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   2019-06-06  服務支持

 企業并購(Mergers and Acquisitions, M&A)包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用,統稱為M&A,在我國稱為并購。即企業之間的兼并與收購行為,是企業法人在平等自愿、等價有償基礎上,以一定的經濟方式取得其他法人產權的行為,是企業進行資本運作和經營的一種主要形式。企業并購主要包括公司合并、資產收購、股權收購三種形式。

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方法

公司并購的方法:

(1)公司并購辦理時用現金或證券購買其他公司的資產;

(2)公司并購辦理購買其他公司的股份或股票;

(3)對其他公司并購公司股東發行新股票以換取其所持有的股權,從而取得其他公司的資產和負債。”

條件

公司并購包括以下主要條件:

(1)公司并購當事人的地位協議,包括名稱(姓名),住所,姓名,職務,國籍的法律代表等;

(2)公司并購購買或認購股份和股本提高價格;

(3)實施的性能模式的協議期限;

(4)的權利和義務的協議當事方;

(5)違約責任,解決爭端;

(6)在簽署協議的時間和地點。

一 、科學選擇并購標的

并購標的不同,并購各方的主體就不同,相應的權利和義務也不同,從而使各方主體所面臨的風險也不同。因此,并購前根據不同的需求考察相應的風險、選擇并購標的是非常必要的。

一般而言,并購的標的包括股權和資產。

收購股權就是并購方獲得目標公司的股權,成為目標公司的股東。這樣,并購方就獲得了在目標公司的獲益權、表決權等股東權,可目標公司的資產并沒有變化。由于這種交易方式的主體是并購方和目標公司的股東,并購中的權利和義務也只在并購方和目標公司的股東(注意是股東)之間發生,這樣就可以“曲線”解決一些難題。如:目標公司章程規定,并購前公司已經簽署的專利許可合同不得因并購而移轉給他人。如果并購方對目標公司的專利感興趣,采取購買專利的方式就會受到公司章程的限制,因此就可以選擇并購股權的形式。因為股權交易涉及債權債務的概括承擔,因此可以規避資產并購過程中關于資產移轉限制的規定。

收購資產是對目標公司的實物資產或專利、商標、商譽等無形資產進行轉讓,目標公司的主體資格不發生任何變化,也就是說,這兩個公司是各自獨立的,并購方對目標公司自身的債權債務也無須承擔任何責任。特別注意的是,應注意及時將所收購的資產,特別是無形資產作適當的變更或移轉登記,避免發生“一女二嫁”的風險。舉例來說,如果海天公司收購甲乙丙丁投資的康騰公司的資產。收購后,康騰公司的股東仍為甲乙丙丁,海天公司作為并購方并不承擔康騰公司的債務。康騰公司仍應當對自身的債務承擔責任。假如海天公司收購的是康騰公司的股權,則海天公司就成為康騰公司的股東,海天公司就必須與其他股東共同對康騰公司承擔責任,但承擔責任的范圍以其投資額為限。

二 、審慎設計支付方式

1、在支付形態上

所謂“支付的形態”就是支付什么,我國公司法只規定了五種出資形態,即貨幣、實物、工業產權、非專利技術、土地使用權,除了上述五種形態資產以外,不允許以其他形式的資產出資。比如“商譽”,目前在國內是不允許用作出資的,如果以“商譽”投資,實際上面臨虛假出資的法律風險。但像“全聚德”在國外某些國家就可以以其“商譽”作為資產投資。在我國,其他如股權、勞務等也不允許用作出資。國內法的這種規定,在一定程度上限制了企業資源的保值增值。正是這種限制,使得許多投資人繞過直接投資入股的障礙轉而尋求通過并購的方式進行企業資本運營和整合。如:

(1)以資產置換股權。并購方將自己的資產評估確值——這種資產價值中自然包含了商譽等無形資產的因素,然后以該資產投資或者置換目標公司的股權,成為目標公司的股東,從而達到并購的目的。根據公司法規定,并購方的對外投資額累計不得超過其凈資產的百分之五十。但在投資后,接受被投資的目標公司以利潤轉增的資本,其增加額不包括在內。

(2)以資產置換資產。并購方與出讓方互相置換資產,達到優良資產整合的目的。但各方均不承擔對方的任何義務和責任。

(3)以股權置換資產。并購方以自己擁有的股權為價款轉讓給出讓方,取得對出讓方資產的所有權。出讓方成為并購方轉讓的該部分股權的持有人。

(4)以股權置換股權。并購方與出讓方互換股權,互相成為對方原持股公司的股東。

需要注意的是,在實踐中往往幾種模式綜合利用,如:一方出資收購另一方的資產或者股權,另一方以獲得的資金收購一方所在公司股權或者向所在公司增資擴股。這樣,并購方無需對資產進行鑒證評估,只要雙方商定價格,無須支付大量資金即可實現增資擴股,比資產置換更為方便。

2、在支付方式上

(1)分期支付。采用這種方式,出讓方可以享受“稅負遞延”,并購方可以防范并購進程中的種種風險,特別是可以起到穩定出讓方的作用,使其繼續保持目標公司的正常運作,降低并購后因經營效益不佳而帶來的風險。

(2)利潤分享。由并購方先行支付并購的基礎價格,然后按目標公司實際經營業績的一定比例分期支付對價。如果目標公司未達到預定業績,則出讓方只能以更低價出售。這樣可以保證并購方以相對合理或者更低的成本完成并購。

(3)資本性融資。可以采取融資式兼并(如LBO、MBO等)、資本性融資租賃、抵押式并購、承擔債務式收購、債權轉股權式收購等等。

總之,不同的并購方案所設定的權利義務關系是不同的,不同的權利義務關系意味著不同的利益和風險。并購沒有固定的模式,任何一個并購案例都是諸多并購技巧的綜合運用。但無論何種模式,并購的目的都是通過資本運營實現低成本擴張和利潤最大化。因此,作為正處于活躍期的成長型企業在并購過程中通過法律程序的規范運作和并購模式的合理設計最大限度地減少成本、防范和規避法律風險,應是資本運營的基本方略之一。

來源:國資管理

   并購

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