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   2019-12-03  服務支持

 混改成功落地,公司治理改善,管理層利益與上市公司深度綁定,高瓴資本產業賦能,業績穩健增長可期,估值體系亦有望重構,增持。

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維持盈利預測,維持目標價,維持增持評級。混改成功落地,公司治理改善,管理層利益與上市公司深度綁定,高瓴資本產業賦能,業績穩健增長可期,估值體系亦有望重構,維持2019-2021年EPS為4.86/5.47/6.23元,維持目標價70.84元,對應19年14.6xPE,維持增持評級。

混改成功落地, 格力電器 控股股東格力集團與珠海明駿簽署《股份轉讓協議》。格力集團以46.17元/股的價格向珠海明駿轉讓15%格力電器股權,合計轉讓價款416.62億元,受讓方承諾因本次受讓而取得的格力電器股份自股份過戶登記完成之日起36個月不轉讓。

公司治理改善,管理層利益與上市公司深度綁定。混改方案以管理層為中心的思路明確,未來5年管理層、高瓴和其他機構投資者的穩健三角結構得到制度上的有效保障,公司中長期治理結構改善,激勵機制不斷優化的基本前提形成。經計算,本次交易中管理層主體受讓格力電器股份約1.67%,估算董明珠實際持有上市公司股權比例將達到2.33%,管理層利益與股東利益更加一致。分紅率50%+目標明確,4%的潛在股權激勵值得期待。

高瓴產業賦能業績穩健增長可期,空調王者開啟經營新篇章。高瓴戰略資源儲備雄厚,有望幫助格力打造互聯網基因,實現渠道的升級變革,賦能格力新零售。格力作為行業龍頭競爭力突出,疊加強大的品牌和制造壁壘,公司的市場份額和業績增速均有望回升。

來源: 國泰君安

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   混改

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